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诺德基金范飞:对待行业分化的合理反应仍是坚守投资理念、接受市场考验

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中证网讯(记者 王鹤静)近日,诺德基金高级研究员范飞在一份报告中指出,今年以来的行业和板块分化现象尤为严重。截至今年4月末,在31个一级子行业中,有15个行业的涨幅不足1.4%,但传媒、通信、计算机这三个行业的涨幅却达到了25%以上。相比之下,涨幅靠后的16个子行业的跌幅则分别为11%、9%和6%。这种最大涨跌幅之间相差63%的现象,在过去的十年里,除了2015年牛市时期,其他同时期表现都非常少见。范飞认为,这种行业分化的背后,有三大原因。

首先,从宏观经济的角度来看,当前我国经济呈现出弱复苏的特征,市场有寻找新的投资方向的需求。一季度的经济数据反映出,基建项目是经济的压舱石,服务业呈现较为显著的复苏,而制造业的投资增速则有所放缓,地产业的新开工尚未有明显的起色,汽车消费也暂时缺席复苏。在这种背景下,市场一直在发掘新技术、新商业模式带来的新的商业机会。

其次,根据不同产业的发展阶段,市场被划分为主题投资期、成长投资期和价值投资期。在新技术和产业的概念导入阶段,容易出现快速泡沫化、短期无基本面支撑的情况,导致产业的波动巨大,并且面临最终产业发展不及预期、泡沫破灭的风险。然而,少部分幸运儿由于具有相应的资源匹配、知识储备,能够站在时代的风口,享受产业发展的红利,把握住相应的投资机会。每年都有很多产业发展热点,但能够持续站在风口的幸运儿并不会太多,因此,部分投资者更偏好于确定性的机会。

最后,从估值的角度来看,今年涨幅前五的子行业的共同特征是均值回归。范飞表示,虽然今年以来的行业分化幅度较大,与历史同期相比的确有所增加,但在逻辑框架上并没有超出过往A股演绎逻辑范式。由于产业发展阶段、估值位置、市场偏好不同,各个板块之间的差别是客观存在的,每年都会有子行业远远跑赢市场平均水平。因此,在行业配置的环节,有必要对行业差异做出必要的反应,但这个反应的合理方式,仍然是在能力圈范围内坚守自己的投资理念,并接受市场变化带来的考验。

诺德基金范飞:对待行业分化的合理反应仍是坚守投资理念、接受市场考验


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